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El dólar profundizó su caída mientras el Banco Central acelera compras en el mercado

Informe Diario 23/2/26

En una rueda con un volumen operado cercano a los USD 480 millones, el Banco Central cerró la semana con compras por USD 167 millones, acumulando USD 323 millones en lo que fue una semana corta por los feriados y USD 2.412 millones en lo que va del año. En la jornada del viernes, el BCRA adquirió cerca del 35% del volumen operado en el mercado oficial. De este modo, el Banco Central continúa firme en su objetivo de acumulación de reservas, superando las expectativas iniciales para esta nueva fase del programa económico, en un contexto en el que el tipo de cambio, pese a las compras, sigue operando a la baja desde hace varias semanas. En lo que va del año, el BCRA promedia compras diarias cercanas a los USD 70 millones, con una intervención equivalente al 17% del volumen operado, muy por encima del target inicial del programa (5%).

En la rueda del viernes, el tipo de cambio oficial profundizó su caída y se ubicó decididamente por debajo de los $1.400, cerrando en $1.376 (-$13 respecto del jueves). En la semana, el dólar oficial retrocedió $24 y acumula una baja de $71 en lo que va de febrero. De esta manera, se ubica un 13,8% por debajo de la banda superior de $1.596. En la misma línea, los dólares financieros también mostraron caídas: el CCL cerró en la zona de $1.450 (-0,1%), mientras que el MEP finalizó en torno a $1.400 (-0,6%). En consecuencia, la brecha entre el CCL y el oficial se ubicó en 5,0%, mientras que el diferencial entre CCL y MEP se mantuvo en la zona de 3,0%.
En un contexto en el que el Banco Central continúa acumulando divisas, el mercado mantiene una dinámica vendedora en el spot. La situación luce sumamente favorable para el gobierno y su objetivo de acumulación de reservas, a pocos meses del inicio de la liquidación del campo, cuando la oferta de divisas debería incrementarse de manera significativa. De mantenerse las condiciones actuales, una vez que se acelere la liquidación, se podría enfrentar un escenario de mayor apreciación cambiaria. Frente a ello, el gobierno tendría distintas alternativas: (i) profundizar la intervención por parte del BCRA en el mercado oficial, aumentando el ritmo de compras diarias por encima del promedio de USD 70 millones actuales (ii) avanzar en una flexibilización de las restricciones cambiarias, o (iii) una combinación de ambas. En cualquiera de los casos, serían muy buenas noticias para el gobierno en el frente cambiario.

Por el lado de la deuda en pesos, el viernes las curvas cerraron levemente positivas, en el marco de una semana marcada por renovadas tensiones de liquidez que mantuvieron presión alcista sobre las tasas. En ese contexto, la tasa de caución a 3 días (próximo día hábil) promedió 40% TNA, apenas por debajo del jueves, aunque todavía en niveles superiores a los de la semana previa. En la curva a tasa fija volvió a destacarse la presencia de un jugador relevante, que estimamos fue el BCRA, en la Lecap de marzo (S16M6), con intervenciones orientadas a inyectar pesos en el sistema y aliviar transitoriamente la escasez de liquidez.
Hoy el Tesoro dará a conocer las condiciones de la segunda licitación de pesos del mes que se llevará a cabo el próximo miércoles, donde el Tesoro enfrenta vencimientos por alrededor de $7,2 billones.

Por el lado de los bonos soberanos en dólares, los Globales en Nueva York reaccionaron positivamente a la media sanción de la reforma laboral en Diputados, cerrando la jornada con una suba promedio del 0,2%. En el acumulado semanal, los Globales en Nueva York registraron una caída promedio del 0,2%, lo que dejó al precio promedio ponderado en la zona de USD 78,6. En consecuencia, el riesgo país finalizó la semana en la zona de 520 pbs.

Por el lado del equity, en el mercado local el S&P Merval cerró la semana de manera positiva, con una suba del 1,2% en pesos y del 1,3% en dólares, ubicándose en USD 1.985. En el acumulado de la semana, el índice registró una suba del 2,0% en pesos y del 3,8% en dólares. En la misma línea, los ADRs argentinos en Nueva York finalizaron la jornada mayormente en terreno positivo, donde se destacaron las subas de IRSA (+4,5%), Galicia (+4,2%) y BBVA Argentina (+3,6%).

Por el lado político, tras la aprobación en la Cámara de Diputados, el oficialismo consiguió rápidamente dictamen para la reforma laboral en el Senado y buscará convertirla en ley el próximo viernes. Los bloques aliados acompañaron las modificaciones introducidas en Diputados, allanando el camino para su tratamiento en el recinto. El gobierno apunta a obtener la sanción definitiva antes de la apertura de sesiones ordinarias, que encabezará el presidente Milei el domingo 1° de marzo, con el objetivo de llegar a esa instancia con una de sus principales reformas estructurales ya aprobada.